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　　10月30日晚，中聯重科發布2025年三季報。報告期內，公司營業收入、凈利潤、經營性現金流等核心指標實現全面增長，展現出高質量穩健發展態勢。公司同步公告擬在港股市場發行不超過60億元可轉債，資金將全部投入研發創新與海外體系建設，進一步支撐“相關多元”與“全球化”戰略推進，提升全球競爭力，較高的轉股溢價率（35%）也展示了公司對未來業績和股價增長的信心。

　　前三季度，公司實現營業收入371.56億元，同比增長8.06%；歸母凈利潤39.20億元，同比增長24.89%，扣非歸母凈利潤26.44億元，同比增長20.69%；經營活動產生的現金流量凈額28.66億元，同比增長137.31%，收現率達102.59%。

　　單三季度，公司經營發展全面加速，業績拐點效應明顯，單季實現營業收入123.01億元，同比增長24.88%。其中境內收入48.02億元，同比增長12.87%；境外收入74.99億元，同比增長34.01%，迎來境內外共振向上局面。歸母凈利潤11.56億元，同比增長35.80%，扣非歸母凈利潤7.18億元，同比增長1.12%。在還原匯兌損失1.94億元后，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別增長68.88%和37.71%；經營活動產生的現金流量凈額11.14億元，同比增長190.78%，收現率達110.84%，主要指標全面提升。

　　01、海外業績持續增長，內銷拐點加速向上

　　期內，中聯重科持續深化“端對端、數字化、本土化”戰略布局，海外市場提升成效顯著。前三季度境外收入達213.13億元，占總營收57.36%，同比提升6.05個百分點，同比增長20.80%，單三季度增速進一步提升至34.01%。公司海外制造基地實現全品類產品覆蓋，并持續加密拓展歐洲、非洲、拉美、東南亞等市場網點，德國二期、匈牙利工廠建設加速，歐洲本地化供應鏈體系初步成型。

　　國內市場方面，復蘇態勢已從挖掘機傳導至起重機、混凝土機械等傳統優勢板塊。公司履帶吊市占率穩居行業第一，超大噸位全地面起重機等高附加值產品供不應求。混凝土機械受益處于電動化政策推動，存量設備電動化替代更新提速。行業預計未來三年攪拌車市場需求總量約8萬臺，電動攪拌車滲透率有望升至90%，長期市場空間廣闊。

　　02、新興產業蓬勃發展，造就第二增長曲線

　　土方機械、礦山機械、農業機械、高空作業機械等新興產業持續蓬勃發展。以礦山機械為例，公司聚焦“大型化、綠色化、智能化”方向，實現了市場、產品、技術全面突破。百噸級礦挖國內市占率第一；超高端產品矩陣不斷完善，覆蓋200噸300噸和400噸等；具備純電、混動、拖電三位一體的成套新能源動力方案，滿足不同規模、不同需求綠色礦山要求；歐盟CE認證、滿足歐五排放的混動機型陸續推出，海外產品更為豐富；智慧礦山解決方案已具備“車—路—平臺—云”全棧交付能力。

　　2019-2024年，土方機械營收增長8.6倍，農機營收增長近2倍，高空作業機械從零起步并四年翻番，礦山機械自2021年以來營收增長8.91倍，公司多元化布局成效顯著。

　　03、未來產業蓄勢待發，描繪第三增長曲線

　　依托在工業互聯網、人工智能、物聯網、機器人等領域的技術積累，中聯重科自2024年起布局具身智能人形機器人產業，目前已具備軟硬件一體化全棧自研能力，推出多款自主研發樣機，發布了“云谷具身智能大模型”和工具鏈。機器人關鍵零部件如行星關節模組、擺線關節模組、減速器、控制器、電機等均為自主研發，并建有上百工位的人形機器人訓練場，數十臺人形機器人已進入工廠作業。

　　此外，公司擁有一個國家最高等級A級、國際T3+級超算中心，現有GPU算力達59P，支持1000個機柜、1萬個服務器和混合云算力彈性擴展，為相關產業發展提供堅實底座。

　　湖南省國資委近期發布人形機器人產業扶持政策，目標到2030年培育營收超30億元、市值超300億元的機器人本體龍頭企業。公司作為具備政策、本體、零部件、大模型、場景、數據及算力等多位一體的優勢主機廠，有望持續受益，加速培育形成“第三增長曲線”。

　　04、擬發行港股可轉債，傳遞未來增長信心

　　相關公告顯示，中聯重科擬在港股發行不超過60億元可轉債，募集資金全部用于持續強化研發創新及海外市場體系建設，支撐公司“相關多元”和“全球化”戰略持續推進，助推公司從“周期型”向“價值成長型”轉型，提升全球競爭力。

　　此次擬發行的港股可轉債除了對公司業務形成有力支撐外，也有助于公司進一步用好境外資本市場平臺，是升級公司資本戰略的重要舉措。據了解，相比折價增發股票，H股可轉債采用溢價發行，同時因轉股周期的存在，可有效保護現有股東利益，較高的轉股溢價率（35%）也展示了公司對未來發展的信心。同時，60億規模H股可轉債如在后續全部轉股，公司H股股本和流動性都會顯著提升，其效果相當于公司做了“二次港股IPO”，H股股本占比的提升將使得公司國際投資者占比提升，提升國際資本形象，與公司海外業務占比日益提升相呼應和匹配，進一步支持公司全球化戰略。此外，通過條款設計，中聯重科本次H股可轉債的利息預計將顯著低于公司境外信貸融資成本，能夠降低財務費用支出，有助于提升股東整體回報。